【市场行情】隔膜Q2出货同比增超65% 龙头扭亏为盈 高端膜缺口达30亿平

随着锂电产业链2026年中报业绩预告密集披露，隔膜环节的盈利修复逻辑正在从”预期”走向”兑现”。行业龙头出货量同比大增、单平净利转正，叠加高端超薄涂覆膜的持续紧缺，隔膜已成为四大主材中景气度最确定的赛道。

业绩兑现：龙头扭亏为盈，Q2环比大幅改善

恩捷股份此前公告显示，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为7.36亿元至9亿元，同比实现扭亏为盈，其中第二季度净利润环比增幅达82%至145%。出货端的放量是业绩反转的核心支撑：据东吴证券研报数据，公司Q2隔膜出货41亿至42亿平方米，同比增长超65%，环比增长近20%；上半年合计出货约76亿至77亿平方米，同比增长超60%。

星源材质在7月28日的披露中同样确认了行业拐点：受益于下游动力电池及储能行业需求旺盛，隔膜需求保持增长态势，行业产能利用率逐步攀升，供需持续偏紧，隔膜产品价格企稳回升，产品涨价助推行业及公司盈利修复。

值得注意的是，这轮修复并非单纯靠”以量补价”。在单位成本管控见效与产品结构向高端倾斜的双重作用下，隔膜企业的单平盈利水平出现实质性回升，这与2023至2025年”出货增、利润降”的局面形成鲜明反差。

供需格局：产能利用率超90%，排产领跑四大主材

供需关系的根本性转变是价格企稳的底层逻辑。GGII数据显示，2025年中国锂电池隔膜行业全年总出货量达323亿平方米，同比增长45.4%，行业供需端已从宽松转向紧平衡，头部企业满产满销带动产能利用率飙升。目前湿法隔膜行业一梯队和二梯队厂商均保持满产状态，整体产能利用率维持在90%以上水平。

排产数据进一步印证了高景气。券商行业洞察数据显示，2026年1至5月锂电各主材累计预排产全线高增，其中隔膜累计同比涨幅达53%，领跑电池、正极、负极、电解液等环节（其余环节累计同比分别为44%、47%、46%、58%）。需求端，储能电芯排产占比已升至42.3%，成为拉动锂电整体排产的核心动力。

结构分化：高端一膜难求，低端仍在出清

当前行业最鲜明的特征是极致的结构性分化。4.5至5μm高端湿法涂覆隔膜供需格局持续紧张，据行业测算，2026年全球供给缺口预计达30亿至40亿平方米，短期难以缓解。隔膜属于重资产行业，设备交付周期长，供给端存在明显刚性约束，这决定了高端产品的紧缺状态具备较强持续性。

技术迭代也在加速。恩捷股份近期推出第三代5μm旗舰隔膜HS7等新品，高端产品对出货结构的优化贡献正在逐步释放。中材科技此前亦表示，从名义产能看隔膜行业确实供过于求，但最多是结构性过剩，有效产能仍然不足，低端产品无法进入汽车产业链。

价格端呈现分层修复态势。干法隔膜方面，头部企业产品价格普遍上涨超20%，部分型号单价从2024年底的0.45元/平方米回升至0.55元以上。据我的钢铁网数据，16μm干法隔膜广东、江苏市场价近期报0.45元/平方米，走势企稳。湿法隔膜自2025年底启动的涨价潮延续，整体调价幅度普遍在20%以上，个别一梯队企业湿法产品调价通知曾达30%。

后市展望

GGII判断，隔膜行业供需紧张态势将持续至2027年，扩产周期限制下供需缺口隐现。中信证券研究亦认为，受益供需结构改善，产业链价格企稳回升，高端产品有望攫取更高的技术溢价。

对隔膜企业而言，下半年的关键变量在于三点：一是电池厂”由干法转湿法”的替代节奏能否延续，二是大额保供订单的落地情况，三是固态电池产业化推进对隔膜技术路线的中长期影响。在反内卷政策规范盲目扩产、严控低端同质化竞争的背景下，具备高端产能与技术储备的头部企业有望持续享受结构性红利。

（本文数据来源于上市公司公告、GGII、我的钢铁网、高工锂电及券商研报，仅供参考，不构成投资建议。）