一、龙头业绩反转，盈利修复超预期

2026年上半年，锂电隔膜行业经历了一场深刻的供需格局转变。从2023-2025年的价格战与产能出清，到如今供需关系逆转、龙头企业盈利大幅修复，行业拐点已获验证。本文基于最新披露的业绩数据与行业调研，梳理当前市场核心动态。

一、龙头业绩反转，盈利修复超预期

恩捷股份（002812.SZ）7月13日发布的2026年半年度业绩预告显示，公司预计上半年实现归母净利润7.36亿-9.00亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润7.6亿-9.3亿元，同样实现同比扭亏。其中Q2单季归母净利润中值约5.6亿元，环比增长83%-146%，若加回约0.7亿元的补缴税款影响，实际利润中值约6.3亿元，大幅超出市场预期。

东吴证券发布研报指出，恩捷股份Q2业绩超预期的核心驱动力来自隔膜出货量高增与单平盈利持续修复。目前公司湿法隔膜产线保持满产满销状态，部分订单已启动委外代加工，产能利用率处于历史高位。对应2026-2028年PE分别为26倍、12倍、9倍，维持”买入”评级，目标价上调至103元。

二、供需趋紧延续，高端产能一膜难求

据GGII（高工产研锂电研究所）数据，2025年中国锂电池隔膜行业总出货量达323亿平方米，同比增长45.4%，行业产能利用率持续攀升。进入2026年，供需关系进一步收紧。全球新能源汽车渗透率持续提升，叠加储能产业爆发式增长以及人形机器人等新兴场景商业化落地，2026年全球锂电隔膜需求量预计突破300亿平方米，同比增长约29%。

值得关注的是，行业呈现明显的结构性分化。4.5μm-5μm高端湿法涂覆隔膜供给极度紧缺，部分头部电池企业已出现”一膜难求”的局面。而低端通用型隔膜仍面临一定竞争压力。扩产周期限制下，GGII预计供需紧张态势将持续至2027年，届时可能出现实质性供需缺口。

三、价格端：底部已现 温和回升可期

从价格端来看，目前隔膜价格已基本触底。根据Mysteel最新报价（截至7月中旬）：干法16μm基膜市场价约0.45元/平方米，干法20μm基膜约0.70元/平方米，湿法涂覆7μm+2μm产品市场价约1.15元/平方米。自2025年下半年湿法隔膜价格轻微反弹以来，当前价格保持了相对稳定，尚未进入全面上涨周期，但进一步下行空间已极为有限。

行业内部结构加速分化。湿法隔膜凭借厚度更薄、强度更高、孔径更均匀的优势，占比持续提升。2025年湿法隔膜占比已达82.6%，干法隔膜占比跌破18%。随着下游电池企业对能量密度和安全性的要求不断提高，湿法涂覆隔膜占比有望进一步上升至85%以上。

四、行业加速整合，资本布局升温

供需格局的逆转正在引发新一轮产业整合与资本运作。近期行业动态密集：恩捷股份携手凌云光、卫蓝新能源布局固态电池材料与AI质检；沧州明珠（002108.SZ）公告斥资5亿元增资湿法隔膜二期项目；星源材质赴港IPO在即，厚生新能源启动A股上市辅导；璞泰来宣布投资56亿元建设年产72亿平方米隔膜新基地。

这一系列动作表明，隔膜行业已走过最艰难的产能出清阶段，头部企业正通过资本扩张和技术升级抢占新一轮竞争制高点。在全球隔膜市场（2026年预计约49亿美元）持续扩容的背景下，具备高端产品量产能力和全球化布局的企业将获得显著的先发优势。

五、后市展望

综合来看，锂电隔膜行业正处于”供需紧平衡→供需缺口”的关键转换期。短期看Q3-Q4，下游动力电池旺季需求将进一步推高行业开工率，龙头企业单平盈利有望继续改善；中期维度，2027年供需缺口若隐若现，新一轮扩产周期已拉开帷幕；长期来看，固态电池等新技术路线的商业化进程将对隔膜行业格局形成深远影响，但在未来5-10年内，湿法涂覆隔膜仍将是市场绝对主流。

投资方面，建议重点关注高端湿法涂覆产能占比较高、海外客户绑定深化、以及具备在线涂覆等下一代技术储备的隔膜企业。