【投融资并购】50.8亿并购落地首份半年答卷：佛塑科技隔膜业务并表，净利暴增逾14倍

【投融资并购】50.8亿并购落地首份半年答卷：佛塑科技隔膜业务并表，净利暴增逾14倍

锂电隔膜领域近两年最大一笔并购，交出了整合后的第一份成绩单。佛塑科技（000973.SZ）披露的2026年半年度业绩预告显示，公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润8.00亿元至10.50亿元，同比增长1409.72%至1881.50%。业绩变动的核心原因，正是金力新能源完成过户成为全资子公司，自2026年2月起纳入合并报表范围，锂电池隔膜业务形成新的增长点。

一桩50.8亿的跨界并购，如何走到兑现期

回溯这笔交易：佛塑科技于2024年11月停牌筹划，2025年4月底发布重组草案，拟以发行股份及支付现金方式收购河北金力新能源科技股份有限公司100%股权，交易总对价50.80亿元，其中股份支付46.80亿元、现金支付4亿元，同时向控股股东广新集团发行股份募集配套资金不超过10亿元。交易构成重大资产重组，但不构成重组上市。

金力股份是国内湿法隔膜第二梯队的代表企业，产品覆盖动力、储能与消费电池，此前曾于2023年9月主动撤回科创板IPO申请。对佛塑科技而言，这是一家37年老牌高分子薄膜国企正式切入锂电核心材料主赛道；对金力而言，则是IPO受阻后借道上市公司完成证券化的现实路径。

业绩暴增的两重驱动：并表增量与重组收益

需要客观拆解这份预告。净利大幅增长由两部分构成：一是金力新能源并表带来的隔膜主业利润增量，二是合并对价低于可辨认净资产公允价值份额的差额计入营业外收入——即会计上的负商誉确认，属于一次性非经常损益。剔除后者影响，隔膜业务的真实盈利贡献仍需在完整年度中观察。

不过时点选择显然占了先手。2026年上半年隔膜行业景气度明确回升，龙头恩捷股份同期预告归母净利润7.36亿元至9亿元、同比扭亏为盈，二季度环比增幅在82%至145%区间；行业整体从2024年的价格战泥潭走向供需紧平衡，隔膜资产的盈利能力正在系统性修复。金力恰好在周期底部完成交割、在拐点向上时并表，成本与收益的错配为佛塑科技放大了业绩弹性。

资本路径分化：并购整合与IPO扩容并行

据高工产业研究院（GGII）不完全统计，2025年至2026年上半年，A股与港股合计超50家锂电、储能相关企业启动上市进程，创业板成为A股主战场，港股呈现A+H双线并行格局，储能系统、锂电材料、制造设备三大赛道领跑，募资主线集中在产能扩张、研发投入与全球化布局。隔膜龙头星源材质已于2026年6月登陆港股，上市首日最高涨幅逾49%。

两条路径背后是同一个判断：隔膜行业的资本运作逻辑，已从前几年”抢产能、拼规模”的粗放扩张，转向”整合存量资产、补齐技术与客户短板”的精细阶段。对二三线隔膜企业而言，被上市公司并购正在成为与独立IPO并列的合理出口；对上市平台而言，能否真正实现技术、产能与客户资源的协同，而非停留在报表合并，才是决定并购成败的分水岭。

后续观察重点有三：金力产能利用率与单平盈利在下半年的走势、佛塑科技双主业的管理协同效率，以及负商誉红利消退后2027年的可比业绩基数。（锂电池隔膜网综合整理）